天风证券股份有限公司缪欣君,孙谦近期对萤石集中进行说并吞发布了说合请问《积极布局新赛说念，用度干预有所增多》，本请问对萤石集中给出增捏评级，面前股价为33.76元。

萤石集中(688475)

事件：24年前三季度公司终了营收39.6亿元，同比+12.93%；终了归母净利润3.75亿元，同比-6.69%。其中24Q3终了营收13.8亿元，同比+12.7%；终了归母净利润0.93亿元，同比-34.87%。

智能入户或分解较好，公司积极拓展新业务

公司收入保捏隆重增速，分品类看，咱们瞻望公司或陆续24H1的趋势，智能入户和智能功绩机器东说念主收入增速较好。公司积极布局家用和商用清洁机器东说念主等新品市集及拓展电商和新零卖渠说念，或将助力成为公司收入新增长点。

上期龙头开出奇数号码05，近10期龙头奇数号码开出7次，偶数号码开出3次，本期优先考虑奇数号码，龙头参考05。

居品结构变化带来毛利率波动

2024年前三季度公司毛利率为42.88%，同比-0.56pct，净利率为9.46%，同比-1.99pct；其中2024Q3毛利率为42.01%，同比-2.29pct，净利率为6.75%，软件开发公司同比-4.93pct。毛利率同比有所下落，咱们瞻望主要受到居品结构调度（如智能机器东说念主收入占比普及）、竞争加重等成分影响所致。

公司加大用度干预

公司2024年前三季度销售、解决、研发、财务用度率区别为15.46%、3.56%、15.61%、-1.68%，同比+1.17、+0.14、+0.07、-0.48pct；其中24Q3季度销售、解决、研发、财务用度率区别为17.05%、4.05%、14.24%、-0.24%，同比+2.05、+0.47、-0.29、-0.46pct。公司积极布局家用和商用清洁机器东说念主等新品市集及拓展电商和新零卖渠说念，导致各项用度干预有所增多。

投资提议：公司是智能家居限制领军企业，居品端通过软硬件一体化捏续拓展品类及运用场景，迟缓构建中枢壁垒。收入端，智能门锁过程多年栽培如今进入居品得益期，成为除录像头外带动公司收入增长的第二弧线；利润端，渠说念结构变化、居品结构普及、供应链修订带来的降本增效带动利润率的普及。把柄公司三季报的情况，咱们合适下调了公司的毛利率并上调了用度率，赐与24-26年归母净利润5.7/6.9/7.9亿元（前值6.9/8.3/9.5亿元），对应动态PE为46.5x/38.7x/33.6x，保管“增捏”评级。

风险教唆：智能家居渗入不足预期风险；新品拓展不足预期风险；国际市集拓展不足预期风险；原材料价钱波动风险；工夫风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据想象，华泰证券谢春生说合员团队对该股说合较为深切，近三年预测准确度均值为80%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.33亿，把柄现价换算的预测PE为42.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增捏评级6家；往日90天内机构主张均价为35.26。

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