陕西软件开发 华安证券：赐与恩捷股份买入评级
华安证券（600909）股份有限公司张志邦近期对恩捷股份（002812）进行贪图并发布了贪图论说《出货量稳步加多，隔阂降价负担盈利》，本论说对恩捷股份给出买入评级，刻下股价为26.65元。
恩捷股份
主要不雅点：
事件：公司发布2024年半年度论说
24年H1达成营收47.8亿元，同比-14.1%，达成归母净利润2.91亿元，同比-79.3%。其中，锂电板荫庇膜的交易收入38.61亿元，同比-17.17%；交易本钱31.09亿元，同比+25.36%；毛利率为19.48%，同比-27.31%。
隔阂出货量稳步加多，隔阂行业降价负担盈利
24H1公司膜类居品达成营收41.31亿元，同比-16.67%，毛利率为19.10%，同比下落25.87pct，系隔阂居品降价负担膜类居品收入。其中，锂电板隔阂达成营收38.61亿元，同比-17.17%，毛利率为19.48%。出货量方面，咱们瞻望24H1出货27-29亿平，单平价钱约为1.5元/平，较23H1约下落0.5元/平，隔阂行业降价负担公司盈利。
抓续鼓吹国际产能诱骗，管事国际客户需求
24H1达成国际营收9.59亿元，占比20%。匈牙利基地一期投建和客户考据导入为当今要点。24年6月公告拟投建匈牙利二期方法，软件开发资讯打算诱骗4条全自动入口制膜及涂布产线，总产能约8亿平/年。
研发高插足引颈转换，固态鸿沟积极鼓吹
公司24年H1研发插足3.6亿元，占比7.43%，高插足鼓吹研发。公司2024年H1告捷研发出高孔隙率高强度基膜，保证强度且显贵普及离子电导率，并推出多款功能性陶瓷涂布隔阂，普及电板系统全体性能。当今，江苏三合已投建2条产线，具备半固态隔阂居品的量产才气。此外，湖南恩捷的固态用高纯硫化锂居品已完成小试吨级年产能诱骗和初始，并搭建完成百吨级硫化锂中试坐褥线。
投资提议
公司时间研发畸形且限制效应显贵，咱们瞻望公司24/25/26年公司归母净利分裂为7/11/15亿元，对应PE为36x/23x/17x，保管买入评级。
风险教唆：商场竞争加重风险，居品价钱下行风险，投资方法风险等。
数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，光大证券赵乃迪贪图员团队对该股贪图较为真切，近三年预测准确度均值为69.43%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.58亿，凭据现价换算的预测PE为39.78。
最新盈利预测明细如下：
小程序开发该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级4家，增抓评级6家；曩昔90天内机构筹画均价为30.0。
以上实质为据公开信息整理陕西软件开发，由智能算法生成，不组成投资提议。