软件开发公司 全文|微软Q1功绩会实录：对参与OpenAI发展尽头散逸 将连接发展两边关系
专题：聚焦好意思股2024年第三季度财报软件开发公司
微软2025财年第一财季财报：营收为655.85亿好意思元，同比增长16%，不计入汇率变动的影响相同为同比增长16%；净利润为246.67亿好意思元，同比增长11%，不计入汇率变动的影响为同比增长10%；每股摊薄收益为3.30好意思元，同比增长10%，不计入汇率变动的影响相同为同比增长10%（注：微软财年与当然年不同步）。
详见：微软第一财季营收655.85亿好意思元 净利润同比增长11%财报发布后，微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）、实行副总裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）、首席管帐官爱丽丝·卓拉（Alice Jolla）和副总法律参谋人基斯·多利弗（Keith Dolliver）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回应分析师发问。
以下是电话会议实录：
摩根士丹利分析师Keith Weiss：生成式东说念主工智能关系功能的扩张、翻新速率以及要害契机，是我从事软件行业25年来所见过的最令东说念主奋斗的情况。从此次电话会议上料理层前边的语言来看，你们似乎也有相同的嗅觉。但在我与投资者的交谈中，我也听到了他们的两个隐忧，这两个问题皆与制约生成式东说念主工智能技巧异日发展的成分连系。
第一个问题是，微软在进行关系投资时，尤其是在为异日几代基础模子提供资金方面，有哪些里面松手或贬抑？因为咱们算计关系的资金鸿沟可能高达数百亿致使1000多亿好意思元。另一个问题，微软在扩大产能以缓和需乞降收拢机遇方面遭受了哪些外部的制约成分，尽头是在建新数据中心的可抓续供电身手方面。
萨提亚·纳德拉：对于第一个问题，当咱们酌量诸如用于东说念主工智能检修方面的老本开销时——这应该等于你所提到的大致兴致——这方面开销所可能受到与推理业务创收关系情况的松手。像曩昔一样，咱们会证据看到的商场需求信号来分拨老原本打造咱们的云就业，然后咱们据此进行需求预测，并进行相应的零碎招引。检求学务的情况亦如斯，在咱们构建下一代的、功能更坚强的模子时，咱们的居品自己就会推动更多的推理需求，是以即便有一些时期的投资口舌常落拓的，总体来看，投资节拍一定是回反平淡的。
我觉得念念考这个问题的最好角度是摩尔定律在芯片和系统发展方面的灵验度，是以不单是是操办，还有操办遵守、数据以及算法，大众皆但愿保抓在阿谁弧线上，但愿每年皆按照摩尔定律来更新招引，然后在其生命周期内灵验地进行折旧，最终推理需求将决定咱们在检修方面的投资些许，因为我觉得归根结底，最终的制约成分一定是需求。
对于你提到的外部成分，咱们流露遭受了好多外部松手，因为商场需求出现得尽头快，大众不错想想看，这一代最热点的东说念主工智能居品皆使用了咱们的云就业，不管是ChatGPT，Copilot，GitHub Copilot，如故Tax Copilot，这几个在商场上使用最为广大居品皆在咱们的生态系统中或支配。因此，咱们遭受了一系列的松手，数据中心不可能今夜建成，是以罕有据中心关系的问题，包括电力问题等等，但这些皆是短期内是一种松手，举例在第二季度，一些与需求关系的问题或缓和客户需求身手方面的问题，骨子上皆是由于外部的、第三方的成分所酿成的，咱们至少在冉冉惩办这些问题。
但从永恒来看，咱们如实需要灵验的电力供应，需要数据中心，其中一些问题需要更长的时分来惩办，好讯息是在本财年的下半年，一些供需将达到完好匹配。
杰弗瑞分析师Brent Thill：艾米，很欢笑听到Azure业务会鄙人半年从头加速增长。我猜好多东说念主皆在有这么的疑问，第一财季34%的增长率可能在第二财季降到30%露面，我知说念这可能跟增长基数的变化连系，但除了昨年第二财季的高增长基数以外，在第二财季的功绩瞻望中，公司是否还酌量了其他导致增长减慢的成分呢？
艾米·胡德：我先重申我之前提倡的一些不雅点，然后把它们略略整合一下，来去应你的问题。第一财季咱们结束了34%的增长率，而咱们预期是33%，超出部分主如果一些营收证据方面的原因，我会从纯虚耗和东说念主工智能的角度来看待这个问题。咱们掂量会有一两个点的下落，其中很大的原因是我和萨提亚提到的供应蔓延，基本虚耗增长方面，从第一财季到第二财季其实是领会的。
对于你提到一些细节的问题，详情是有一些鼎新的，但咱们有信心，因为在本财年下半年咱们的供应会大幅增多，尽头是在东说念主工智能方面，能够更好地结束供需匹配，也会出现咱们谈到的下半年增长加速。我也借此契机说一下，大众所谈到东说念主工智能使命荷载的使用情况，老是倾向于觉得图形处理器（GPU）是最要津的问题，但其实GPU和中央处理器（CPU）的谐和运行也很阻扰，是以这亦然下半年加速的一个成分。
伯恩斯坦分析师Mark Moerdler：投资者流露皆很退换老本开销增长和开销场所的问题。我的清楚是老本开销中的一半皆是历久的，是以想请料理层谈谈对于老本开销增长的宗旨？微软的老本开销是否会记忆到传统模式，即老本开销的增长与云业务收入基本同步或略慢？如果是这么的话，能够先容一个粗略的时分点，比如到来岁某个时候咱们是否有弥散的身手参加使用？
艾米·胡德：追忆一下曩昔十几年公司所追求云业务转型，对于清楚你提到的问题可能会挺有用的。在早期阶段，你看到咱们所作念的使命，包括当前咱们也作念相同的事情，那等于不竭进行身手招引以缓和商场需求。与云业务转型不同的是，由于需求的性质不同，咱们当前是在全球范围内同期拓展，而不是按法例进行。而且只消咱们抓续看到需求增长，老本开销的增长就会放缓，但收入增长将会加速。
如你所言，跟着时分推移，这两者的增速会越来越接近，而增速的水平骨子上十足取决于新技巧采选的速率。就像萨提亚所提到的，其中一些开销会用于招引下一个检修基础身手，但不会包含在成本中，而会包含在运营开销中。总的来说，这是一种均衡与合理的老本开销口头，就像公司的之前一个发展周期那样，两者会越来越接近。
瑞银分析师Karl Keirstead：我想问萨提亚和艾米一个对于OpenAI的问题。自三个月前微软公布向该公司投资以来，投资者被多量对于OpenAI和微软的媒体报说念所吞并。我想请料理层矜重发达一下两家公司的关系。咱们扫数东说念主皆从多样渠说念领受到了一些讯号，可能微软在模子层面上想要进行一定进程的多元化，并为客户提供更多采用。另外对于财报数字方面的问题，艾米，微软如何匡助OpenAI结束其扩张操办和对老本开销的需求？以及公司如何交接你刚刚提到的对其他收入项的影响？
萨提亚·纳德拉：对于OpenAI和微软来说，这种谐和关系一直令咱们获益匪浅。毕竟，咱们在四、五年前对该公司的投资是真确兴致上的押注翻新，为当前商场上最具价值的私营公司之一提供了撑抓。这一投资为微软取得了弘大的配置，也为OpenAI带来了弘大的得手。
在此基础上，微软为OpenAI提供了天下级的基础身手，欺诈这些基础身手，OpenAI不竭进行模子方面的翻新，咱们也在模子层面进行一些检修关系的使命，以及在构建一些小模子方面进行翻新和扫数的居品翻新。像GitHub Copilot（东说念主工智能编程助手）这么的居品，或者DAX Copilot（医疗东说念主工智能助手）或M365 Copilot（数据和东说念主工智能援救器具）的发布，皆让我对OpenAI以及他们所从事的作事强项了信念，异日也会有更多的尽头出色的翻新组合。
当作投资者，咱们对微软能够参与OpenAI 的发展感到尽头散逸，重心是在这么的谐和关系中，两边永远保抓对话，确保共同得手，这意味着咱们需要相互推动去作念更多的事情，收拢这一宝贵的时机，这等于咱们的谐和操办，咱们斟酌连接在此基础上发展两边的关系。
艾米·胡德：对于你提到的另外两个问题，大众皆为OpenAI的得手以及为Azure和微软其他基础身手所创造的供应需求感到奋斗，两边的谐和也创造了更多契机，为公司其他客户提供了更丰富的就业，这些皆有着超卓的兴致。咱们连接参加老本，软件开发资讯缓和OpenAI对操办身手的需求，以及微软更世俗的客户需求。这也从一定进程上证明了为什么在曩昔几个季度里，咱们一直情愿在老本方面的多量参加，这是咱们对共同成长的情愿，亦然对Azure平台其他客户的情愿。我觉得咱们不需要去均衡这些投资，因为咱们有客户有需求、有骨子用例，何况咱们需要随即为其提供就业价值。如果咱们不成缓和这些需求，咱们就需要费力去缓和，咱们要愈加费力、更快地使命以确保咱们作念到这少量，这亦然团队一直死力于去作念的事情。
对于对其他收入的影响，在财报会上我不想过多地触及管帐方面的内容，但我想指示一下，依照权柄法原则，咱们每个季度只承担咱们所占份额的耗损。诚然，这些耗损受到咱们总投资金额的松手，本季度这个金额是130亿好意思元。耗损料理的问题不是我尽头持重念念考的问题，那是OpenAI对自身进行的投资和加速拓展，咱们只承担其中的一部分。
连码分析：最近10期5期开出连码组合，连码走势较热，本期推荐连号34 35。
软件开发第一位推荐：最近30期该位0路号码开出14个，目前遗漏0期，其中号码0出现3次，目前遗漏10期；号码9出现4次，目前遗漏5期；号码6出现4次，目前遗漏3期；号码3出现3次，目前遗漏0期。
高盛分析师Kash Rangan：萨提亚，谈到投资周期，这些模子的鸿沟会不竭扩大，运营成本也会越来越高，你同期也指出了推理阶段可能会如何获获得报。对于微软来说，当前这个周期的情况是怎么的？跟着推理业务的加速增长，哪些居品和应用会对微软的损益表产生孝敬？
萨提亚·纳德拉：对咱们来说好讯息是不消苦苦恭候推理业务对公司功绩产生弘大孝敬，因为它将成为公司历史上扫数业务中最快达到100亿好意思元鸿沟的业务。有一件我不讲可能大众莫得驻防到，那等于咱们并不出售原始的GPU供其他东说念主进行检修，咱们不会提供这项业务，因为咱们自己对推理就有着尽头大的需求，现在只是一群科技公司仍在用风险投资的钱购买多量的GPU。咱们很少参与这类投资，因为咱们真确关注的是骨子需求，也等于企业领域的需求或者咱们我方的居品，如GitHub Copilot或者M365 Copilot，这种情况下，咱们营收的质地也尽头高，因此我对艾米之前的回应尽头有信心。对于老本开销，这不单是是一群东说念主检修大模子的问题，而是要有真确的骨子需求，而微软有多元化的居品组合。咱们的扫数居品组合皆有骨子的商场需求。
艾米·胡德：我再补充少量萨提亚所说的，公司推理过甚应用关系的业求结束了100亿好意思元的收入，这种营收增长的势头、对其的投资以及业务各个方面的进展推动了下一个检修周期，这是一个轮回。
摩根大通分析师Mark Murphy：能否请料理层进一步说明一下影响和松手第二财季Azure业务供应的成分以过甚性质？这种影响是否比咱们预期的略略大少量？更多的是GPU供应的问题吗？如故电力冷却或聚积连气儿身手方面的成分？艾米，供应问题在第二财季会对Azure业务的增长酿成了约莫几个百分点的影响？如故我高估了这个影响？
艾米·胡德：对第二季度影响的问题，我不会从零部件的角度去酌量。正如萨提亚所说的，供应蔓延是由于第三方的托付比咱们预期的要晚，大部分推迟到了本年下半年，一般来说是第三财季，是以这是第三方的问题，咱们倾向于购买包括套件在内的供应，这是完整的端到端第三方托付。就影响而言，第一财季到第二财季的虚耗变化不大，是以只消两件事会酿成影响，一是咱们在第一财季从营收和管帐方面得到的撑抓，然后等于第二财季供应蔓延的情况。
巴克莱分析师Raimo Lenschow：公司最初在商场上推出了Copilot（微软东说念主工智能助手就业），在Copilot方面也作念了好多使命，而谈到东说念主工智能代理（agents），萨提亚是若何看待这个居品的？对我来说，嗅觉像是一种居品的当然演变，一种探索如何更好地将东说念主工智能居品化的尝试。你是如何看从Copilot到agents，以及可能接下来会出现什么居品的发展过程呢？
萨提亚·纳德拉：诚然不错。咱们构建的系统包括Copilot、Copilot Studio（使用当然语言和图形构建东说念主工智能助手的就业）、东说念主工智能代理和自主东说念主工智能代理，咱们应该把这些居品视作一个系列中的多种居品。整合扫数这些居品的念念考角度是东说念主类能够与东说念主工智能进行交互。东说念主工智能的用户界面层是Copilot，然后用户不错欺诈Copilot Studio来扩张Copilot，比如将Copilot连气儿到你的客户关系料理系统、办公系统、东说念主力资源系统。欺诈好Copilot Studio不错更为灵验地构建智能代理。
你也不错构建自主智能代理，咱们几周前所发布的，欺诈Copilot Studio来构建自主智能代理。这些自主智能代理能结束寥寂使命，但无意也会出现畸形，是以自主智能代理并不是十足自主的，某些时候需要使命主说念主员输入一些东西，在需要东说念主工介入时，就又需要回到了Copilot的界面层，咱们对当前所取得的进展感到尽头散逸。咱们也将刚才谈到的扫数这个词堆栈中的底层系统就业提供给Azure客户，如果他们需要，就不错领有原始的基础身手，寥寂于它的模子层和东说念主工智能应用就业器，一切皆是在Azure上构建的模块就业，客户有自行构建的目田。这等于咱们的策略和整合口头。
加拿大皇家银行分析师Rishi Jaluria：我想深切探讨一下对于Copilot的问题。公司对于居品进行了从头分类，当作投资者应该如何看待相应的功绩数字变化？嗅觉可能比预期的要弱一些，本财季的功绩数字是否运转回升？更阻扰的是，投资者应该如何看微软在虚耗者和企业东说念主工智能方面的合座政策？尽头是股价出现波动的情况下。
萨提亚·纳德拉：对于第一个问题，料理层对于交易版Copilot的发展势头感到尽头散逸，如我和艾米在发言中所提到的，交易版Copilot是M365新套件中增长最快的部分。如果将其与很久以前的E3或E5，或者从Office到微软Office的过渡时期进行相比，这一次的增长速率如实要快得多。咱们在钞票500强企业中的渗入率，以及他们购买更多席位的事实皆说明了这少量，也不错看出它的功能尽头坚强。
另外，咱们但愿其成为一套系统，客户有设立安全限度、部署、手段培训、变更料理等一系列的需求，是以当我谈到 Copilot、Copilot Studio、智能代理的时候，它们不单是器具，更多的是一种新的使命口头，无意我自得将其态状为90年代个东说念主电脑大面积提高时所出现的情况。再比如念念考在电子邮件和Excel出现前后发生的情况，咱们也不错从Copilot中看到访佛的变化。总体而言，咱们对业务的进展速率和渗入率感到尽头散逸。
在虚耗者方面，咱们很欢笑能够欺诈公司在交易领域，具有结构性上风的投资来进行拓展。但愿指示大众驻防的少量是，在扣除流量获取成本（TAC）后，咱们在搜索、新闻和告白方面的收入增速快于商场水平。咱们的虚耗者业务仍是跨越100亿好意思元，这少量大众无意可能会冷落。咱们也对于在领英（LinkedIn）平台使用东说念主工智能的效果也感到散逸，如大众所知，领英是一项虚耗者业务。本周，领英文书了为虚耗者和招聘单元推出的一些新功能，东说念主工智能方面的投资为领英的翻新和交易变现皆创造了契机。
诚然，游戏是Copilot的另一个应用领域，还有Windows——Copilot+个东说念主电脑，通过羼杂东说念主工智能技巧，个东说念主电脑不再是东说念主工智能的边际，个东说念主电脑在东说念主工智能时期的新生将成为开发者最为欣忭饱读励的事件之一。坦率地说，咱们等于通过这些投资获取了商场有益地位，咱们不是一个涉足多类业务的企业集团，咱们只是一家公司，但咱们能够从单次投资中获得来自关系业务类别的收益，这等于微软的表面，咱们对扫数关系技巧和业务的整合感到尽头散逸。
艾米·胡德：我再补充少量，你的疑问可能是“既然公司仍是取得了扫数这些进展和效果，为什么我莫得看到Copilot呢？谜底是你其实仍是看到了，在M365交易版的数据中，咱们仍是不雅察到了用户席位的增长，何况增长的大部分是由一线职工和小企业所推动的，而这部分增长的每位用户平均收入（ARPU）较低，因此覆盖了咱们能看到的一些相比流露的ARPU，包括来自E5的抓续孝敬，还有本季度Copilot所带来的影响。跟着咱们业务的鼓吹，大众会缓缓看到，在扣除流量获取成本后，Copilot参与度对于ARPU和M365交易版所产生的影响。（完）
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