热点资讯联系我们 【医疗】中信证券：医疗投资迎来长跑期，温雅医保控费下新机遇
立异和计谋变革带动医药板块近几年涨幅明显，其中优先赛谈的布局越来越热切，高估值下，医药的投资更精细长跑。医保局建树后进行了许多大刀阔斧的校正，在医保控费趋势下变化和机遇共存。咱们合计来岁医药部分板块还将赓续展现出现结构性契机，一方面当今市集大都看好的立异药、生物药、医疗器械、CXO、ICL、零卖、医好意思等诸多标的的龙头公司正连接享受计谋红利，上风将愈加突显；另一方面，具有资源资质的传统中医药及处于“互联网+医疗”波涛的部分企业当今价值仍被低估，畴前基本面有望缓缓改善。
举座渐渐规复，板块分化加重。2020年1-8月医药工业收入和利润总和诀别同比增长0.1%、7.4%，较旧年同期下落8.4、2.1个百分点，受新冠疫情影响，医药制造业的收入和利润端在前两季度初次出现负增长。跟着疫情得到有用斥逐，行业增速显赫回升。财政相沿方面，2020年1-8月财政医疗卫生支拨同比增长4.03%，高于同期巨匠财政支拨增速5.99个百分点。
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功绩端分化连接，2020年1-9月医药板块上市公司举座营业收入和归母净利润诀别同比增长4.47%、24.54%，其中，医疗器械、医疗处事、生物医药、化学原料药板块增长情况较好，而受计谋影响，中药板块净利润有所下滑，但降幅有所收窄。近期，DRGs计谋加速落地，展望将成为后光年医保控费主要技能之一。
集采后期间下的投资机遇把抓，温雅立异和药物经济性。1）化药带量采购历经四轮施行，计谋常态化已成共鸣。带量采购对板块冲击有望边缘减小，品种市集格场靠近再行洗牌，立异研发才气和后果成药企发展中枢；
2）生物药集采落地尚需时日，展望降幅较平和。展望血成品、疫苗带量采购可能性小，中持久温雅立异药械和非医保刚需规模；
3）医保目次调度，谈判药品上市时刻放宽，展望将加速新上市立异药准入与放量；
小程序开发4）耗材集采趋于常态化，平台型、立异型企业具有较强连接人命力；
5）本年科创板医药公司上市数目激增，收益率相反较为明显，畴前将有更多公司科创板上市，相反化选股才气是医药投资逾额收益的流弊成分。
国产立异药进入发展提速期间。1）立异药行业利好计谋频出，极大饱读吹了立异型医药企业的发展，药企立异研发产出加速；
2）中外医药行业研发参加差距较大，国内龙头药企不断向国际一线药企贴近；
3）国内药企立异力量崛起，部分国产立异药临床疗效优于入口药物。多个国产立异药国际权利转让，研发实力渐渐被招供；
4）国产立异药放量马上，新药上市迎来爆发期：其中最具代表性的是PD-1单抗，卡瑞利珠单抗2020年上半年销售额展望已向上20亿元，上市时刻最晚的替雷利珠单抗2020年上半年销售额也达到3.50亿元。当今已有多个国产生物相似药上市，同期处于III期临床的家具数目稠密，展望近期会迎来上估客喷期。
中国医疗器械迎来发展机遇期。1）招架疫情布景下，国产医疗器械行业加速发展，国产器械企业拓展国际市集并扩大品牌影响力，体外会诊行业入口替代程度鞭策；
2）医疗新基建计谋下，各地资金下发，制作软件要多少钱加强救急救治物质储备，持久驱动国产医疗斥地行业增长；
3）家具本事迭代与皆集带量采购计谋驱动下，展望入口替代将提速，饱读吹家具立异研发获得逾额利润；
4）专科医疗好意思容市集快速成长，国产企业市占率不断升迁，持久发展趋势明确。
卖水者逻辑下的CRO/CDMO高速发展详情味强。1）立异药国际和国内上市时刻远离渐渐裁减，国度医保加速遮掩国表里立异药家具。充共享受研发立异红利，CRO/CDMO等医药外包处事行业景气度连接上升；
2）全球新药研发参加加多，重迭Biotech本钱高涨，“卖水者”CRO/CDMO行业高速发展详情味强；
3）本钱计谋趋势重迭，具备明显相比上风的中国CRO/CDMO料将连接篡夺全球市集份额。中国具备明显的成本上风和工程师红利，匡助国内企业更好更快地争夺全球医药立异外包市集份额。争夺全球市集份额，小分子立异药CDMO更具相比上风，国内主要小分子立异药CDMO业务连年来已呈现高速增长态势。
中国疫苗行业发展新起步在即，刚需性最强。对标全球疫苗行业，国内疫苗产业在经验了几轮大触动后，在需求得志程度和皆集度上均有荒谬大的差距，加速仿制和入口替代是国内疫苗的畴前主流趋势。国内疫苗行业在2020岁首始景气度回升，二类苗批签发数据增长致密。中国疫苗市集限制畴前有望加速增长，展望一类疫苗市集占比渐渐下落，二类疫苗呈量价皆增趋势，市集限制连接扩容。中国疫苗分娩企业数目稠密，皆集度较低，限制小且品种单一。《疫苗处理法》将开启中国疫苗新期间，竞争上风向龙头歪斜。
中药行业花样缓缓优化，否往泰来静待花开。从计谋角度看，产业计谋落地，中药板块或迎花样优化。从销售末端看，本年上半年中药销售额大幅下滑主要受到疫情影响，三季度初始回暖。咱们判断若无疫情的影响，行业内生增速应该为正。从消耗升级角度看，住户消耗升级驱动行业保持增长。咱们合计投资契机将皆集在部分OTC及大健康规模，伴跟着消耗升级及东谈主们健康坚定的醒觉，大健康中药规模已经值得重心温雅。
院外渠谈价值进一步突显，医疗处事永远是热土。1）渠谈价值进一步突显，零卖板块成长性连接已毕。药店零卖端渠谈价值在集采扩面等计谋鞭策下热切性日益闪现。疫情催化互联网+计谋密集出台，医保线上支付助力处方外流加速。
2）网售处方药审慎放开，龙头连锁O2O业务有望大开院外空间。
3）医改计谋连接发酵，疫情催化下景气度连接上行。医疗消耗升级重迭东谈主口老龄化拉动行业需求，医疗处事行业赛谈景气度高，成长属性强。医保支付结构优化，医疗处事行业有望深度受益。民营专科规模茁壮发展，有望受益于公立病院薪酬绩效校正挨次。
风险成分：药械招标降价风险、新药临床检会失败，个股功绩不达预期的风险。
投资策略。淡薄温雅：
1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等；
2）直剿袭益立异审评和入口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、乐普医疗、大博医疗、安图生物、三诺生物等；
3）“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻、凯莱英和九洲药业等；
4）医疗处事及交易药店规模的爱尔眼科、上海医药、老匹夫、益丰药房、大参林和一心堂等；
5）精确医疗大发展下的金域医学、艾德生物、华大基因等；
6）疫苗产业链下的康泰生物、智飞生物、沃森生物、华兰生物等；
7）消耗升级趋势下的大健康消耗龙头企业片仔癀、云南白药等。
本文作家：中信证券商榷，源泉：中信证券商榷联系我们，原文标题：《医疗健康｜医疗投资迎来长跑期，温雅医保控费下的新机遇：2021年投资策略》
风险教导及免责条件 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资淡薄，也未商酌到个别用户独特的投资操办、财务气象或需要。用户应试虑本文中的任何办法、不雅点或论断是否合适其特定气象。据此投资，累赘自诩。