热点资讯软件开发资讯 华润饮料的怡宝双刃剑, 拿什么应酬农夫山泉的“强势抨击”?
《港湾交易不雅察》施子夫 王璐
行将于10月23日登陆港交所的华润饮料（控股）有限公司（以下简称，华润饮料，02460.HK），其募资规模50亿元将成为2024年以来第二大港股IPO相貌，仅次于超300亿元的好意思的集团。
旗下最著明的怡宝，且算作国内饮用水规模的双雄之一，华润饮料共领有13个品牌56个SKU。关联词，面对浓烈的市集竞争环境，尤其是本年以来连饮用水规模皆价钱战烽烟四起时，华润饮料的远景是否值得乐不雅？投资者就怕会认识互异。
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基石投资者声势浩大
华润饮料通过香港IPO（初度公开募股）全球发售3.478亿股股票，其中，公配置售占比11%，配售占比89%，另有15%逾额配股权。刊行价指令区间为每股13.5—14.5港元，瞻望筹资在50亿港元傍边。
近期港股市集的剧烈波动，看起来也对新股较为不利。比如相对可以好意思的集团（ 000333.SZ;00300.HK），H股开盘价为54.8港元，本日涨幅7.85%。
卡罗特（02549.HK）刊行价为每股5.78港元，10月2日上市首日涨幅58.304%，截止10月21日收报于6.370港元。
而在10月16日上市的七牛智能（02567.HK）则首日大幅破发，本日暴跌56.73%。
现在看来，华润饮料“抬肩舆”声势相等豪华，共引入9 名基石投资者，悉数认购3.10亿好意思元(约24.07亿港元)的发售股份，其中瑞银通过UBS AM Singapore认购1.10亿好意思元，中旅集团认购7000万好意思元，博裕Boyu Capital通过Wildlife Willow认购3000万好意思元，中邮保障认购3000万好意思元，Oaktree认购3000万好意思元，印尼PT Indadi认购1000万好意思元，Athos认购1000万好意思元，Ghisallo认购1000万好意思元，Pamalican认购1000万好意思元。
有港股市集投资东谈主士向《港湾交易不雅察》示意，华润饮料不管著明度，依然市集份额皆相对可以，是以蛊惑了多名基石投资者的参与，瞻望其上市走势不会暴涨，也不会暴跌，约略率将持续好意思的集团这么的领悟趋势。
华润饮料刊行市值为320亿港元至340亿港元，对应22.56倍市盈率，外界也将此与强敌农夫山泉进行对比，农夫山泉现时市盈率25倍傍边，市值为3418亿元，华润饮料明白远不足农夫山泉。
香颂成本试验董事沈萌指出，华润饮料的刊行市盈率略低于农夫山泉，妥当两者在市鸠合的竞争地位及功绩推崇等，前期可能会出现一定的上起飞间，但长久来看刊行市盈率的估值处于市集通晓范围内。
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超九成业务依赖“怡宝”
招股书裸露，过程40年的发展，华润饮料已成长为中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用死活之交水企业（按2023年零卖额计的市集份额辞别为18.4%及32.7%）。笔据灼识计划论说，公司的“怡宝”品牌饮用死活之交水居品于2023年的零卖额达到了395亿元东谈主民币，是中国饮用死活之交水市集的第一品牌。
截止2023年，按零卖额计，公司在中国即饮软饮企业中排名第五，市集份额为4.7%；此外，在中国前五大即饮软饮企业（以2023年零卖额计）中，零卖额增速及净利润增速（以2021年至2023年的复合年增长率计）均排名前二。
在居品线上，据华润饮料先容，公司领有“怡宝”、“至本清润”、“蜜水系列”、“沐日系列”及“佐味茶事”等13个品牌的居品组合、共计56个SKU。
事实上，超九成业务严重依赖于“怡宝”，软件开发资讯这亦然外界关于华润饮料存在居品单一依赖症的担忧。
“大单品”怡宝近乎等同于华润饮料。笔据招股书裸露，2021年、2022年、2023年以及截止2024年4月30日止四个月（论说期内），以“怡宝”为中枢品牌的包装饮用水居品产生的收入辞别为107.97亿元、118.87亿元、124.05亿元、36.92亿元，辞别占同期包装饮用水居品总收入的99.8%、99.8%、99.7%、99.2%。而包装饮用水居品在华润饮料的举座收入平辞别占95.4%、94.3%、92.1%、89.7%。
“这既代表了怡宝的顺利，但同期也评释华润饮料其他品牌亟需接力，或者说其他品牌并莫得达到理念念的预期，是以终末就只剩下怡宝算作主心骨了。”前述港股投资东谈主示意。
总体盈利方面，华润饮料罢了营收辞别为113.40亿元、126.23亿元、135.15亿元和41.50亿元，净利润辞别为8.58亿元、9.89亿元、13.31亿元和4.47亿元，毛利率辞别为43.8%、41.7%、44.7%和47.1%。
广东省食物安全保障促进会副会长、中国食物产业分析师朱丹蓬向《港湾交易不雅察》示意，九成业务严重依赖于怡宝，华润饮料存在彰着的居品单一、品类单一、格局单一问题。“从成本市集角度，投资者可能会觉得华润饮料品类过于单一，品类不平衡，这也将导致其缱绻风险过高，因而即便公司登陆成本市集，但仍然濒临着不小的压力。”
03
农夫山泉的价钱战与绿瓶攻势
过于依赖怡宝的另一面是，华润饮料所濒临的强敌压力也相等彰着。
2021年-2023年，华润饮料营收年复合增长率为9.2%，净利润年复合增长率为24.6%。以这三年为例，农夫山泉营收辞别为297.0亿、332.4亿和426.7亿，同比增长辞别为29.81%、11.93%和28.36%，归母净利润辞别为71.62亿、84.95亿和120.8亿，同比增长辞别为35.71%、18.62%和42.19%。
本年上半年，农夫山泉罢了营收221.73亿元，同比增长8.4%；净利润62.40亿元，同比增长8.0%，其明白受到娃哈哈事件影响。
总体以财务数据对比来看，华润饮料营收及净利润增速明白弱于农夫山泉。
与此同期，即等于零卖价最低廉的死活之交水市集，骨子上价钱战也打得热热闹闹。
小程序开发本年6.18时辰，在农夫山泉天猫官方旗舰店，一件24瓶的死活之交水售价为30.9元，折算下来单价在1.3元傍边。据品牌方数据，在6.18电商购物节开门红时辰（2024年5月31日-6月3日），农夫山泉死活之交水新品累计销售侵扰100万件。在6.18本日，该款死活之交水新品还冲上了京东水饮新品排名榜第一。
怡宝死活之交水一样在线上降价出售，其天猫官方旗舰店单瓶平直价在1.4元傍边；比拟之下，娃哈哈死活之交水的扣头力度较小，单瓶平直价在2元傍边。
天猫公布的2024年天猫年中狂欢节行为饮料店铺销售榜中，店铺累计GMV排名前五的品牌辞别为农夫山泉、怡宝、元气丛林、娃哈哈、汇源。而笔据京东公布的饮用水自营POP竞速榜，2024年5月20日-6月19日，累计排名前五的品牌辞别为农夫山泉、怡宝、景田、娃哈哈、恒大冰泉。
2024年7月，在各种促销行为下，瓶装饮用水的量贩装和大包装纷纷降价，每瓶跌破1元区间。其中，农夫山泉新推出的绿瓶死活之交水致使低至0.66元/瓶。
这场由“行业老迈”农夫山泉发起的价钱战，雷霆万钧淹没数月，同期农夫山泉更是直打怡宝绿色包装，一时起，两家包装相似的死活之交水堕入傍边互搏。
有市集东谈主士觉得，农夫山泉的价钱战偏执绿色包装，明白是为狙击怡宝而来。近乎可以敬佩的是，已往两家强敌的价钱战与攻势还将合手续进行。沈萌也觉得，怡宝水属于较为人人的商品，竞争门槛较低，因此收益空间的压力较大。
沈萌提倡，除了包装水扩大规模除外，怡宝可以诈欺现存的经销蚁集，配置新的升值技艺更强的居品。
招股书裸露，华润饮料主要通过心事天下的销售及经销蚁集销售居品产生收入。论说期内，公司与遍布天下的跳跃1000家经销商顺利配合，累计心事中国跳跃两百万个零卖网点。笔据灼识谘询论说软件开发资讯，于2023年，从区域散播来看，包装饮用水居品在中国6大省份（即广东、湖南、四川、海南、广西及湖北）的包装饮用水市鸠合占有最高的市集份额，该6大省份的包装饮用水市集规模约占中国包装饮用水市集总市集规模约30%。（港湾财经出品）